MoneyWeek

Un pas en avant, deux bonds en arrière… Depuis le milieu de l’été, la Bourse de Shanghai n’a cessé de jouer au yo-yo. Ainsi, après une dégringolade d’environ 23% en août – sa deuxième plus forte baisse mensuelle en quinze ans –, l’indice Shangzheng (l’équivalent du CAC 40) a regagné plus de 14% entre le 1er et le 17 septembre, pour… replonger de 3,19%, à 2 962,67 points, le vendredi 18 septembre ! Sur ces huit derniers mois, le marché de la troisième puissance économique mondiale s’en est tout de même bien mieux sorti que ses homologues occidentaux. Pour preuve : l’indice phare shanghaien s’est envolé de 49%, contre 29% pour le S&P 500 comme pour l’Euro Stoxx 50. Est-ce le signe que la Bourse chinoise va continuer à progresser ?

Les experts occidentaux sont optimistes…
"En dépit d’une chute de 25% depuis son plus-haut de l’année, les actions A* du marché chinois conservent un potentiel de progression de 40% en 2009, et un rebond pourrait avoir lieu avant la fin de l’année", explique Roy Scheepe, directeur du développement de l’Asie-Pacifique d’ING Investment Management, cité le 15 septembre par le quotidien cantonnais Guangzhou Ribao.

Robert Lloyd George, président de Lloyd George Management et conseiller du FMI, se dit lui aussi optimiste quant à l’évolution du marché chinois. Dans La Tribunedu 19 septembre, il explique : "Plusieurs éléments tendent [...] à nous rassurer : [...] le gouvernement de Pékin [ a ] déclaré qu’il était prêt à stabiliser [Ndlr : le marché chinois]". "[...] Les liquidités qui se trouvent entre les mains des personnes physiques [...] n’atteignent pas moins de 2 000 milliards de dollars. Celles qui sont détenues par l’Etat, les investisseurs institutionnels et les entreprises avoisinent [...] 6 000 milliards de dollars. Ce, alors même que la Bourse chinoise ne représente que 25 à 28% de son PIB, contre 100% dans les marchés développés."

… mais des experts chinois restent dubitatifs
Certains experts chinois prévoient pour les mois à venir une évolution à la hausse de la Bourse de Shanghai, d’autres se montrent prudents. Pour Huang Changzhong, du journal China Securities News, "les conditions d’investissement restent relativement saines" du fait que "l’ensemble des actions A ont vu leur PER chuter de 32 fin juillet à 25 aujourd’hui". Il pense que, "dans un contexte où les valorisations sont redevenues attrayantes et où une politique monétaire relâchée devrait se poursuivre, un krach à caractère irrationnel dans un marché paniqué est improbable".

Pour Liu Yaorong, directeur du Centre d’études sur la Bourse chinoise de Hongkong, plusieurs éléments pourraient empêcher l’indice Shangzheng de poursuivre son ascension. Parmi lesquels : "Les méga-introductions (IPO) qui se profilent à l’horizon, le pic de libéralisation en octobre des titres, jusqu’alors non échangeables, de plusieurs sociétés cotées, le récent conflit commercial sino-américain, la remontée du cours de l’or…" La Bourse chinoise devrait rester capricieuse dans les mois à venir, au gré des publications de résultats trimestriels et d’éventuelles interventions de Pékin.

Dans le cadre de la réforme de l’actionnariat chinois, Pékin a décidé de rendre 100% échangeables les titres de sociétés publiques cotées. Les opérations de libéralisation de titres s’effectuent tous les mois depuis 2005. A MoneyWeek, nous sommes peu optimistes quant à l’évolution à court terme du marché chinois. Certes, les liquidités restent abondantes, mais vont-elles continuer à se diriger massivement vers un marché réputé spéculatif, dont Pékin peut dicter la tendance en fonction de sa politique du moment ?

* L’indice Shangzheng comporte deux types d’actions : les actions A, cotées en yuans, et les actions B, cotées en dollars. Quant aux sociétés chinoises introduites sur la place de Hongkong – les actions H –, elles sont cotées en dollars de Hongkong.

Première parution le 24 septembre dans MoneyWeek numéro 50