MoneyWeek

Faites le tri dans les valeurs vertes

Par Chloé Consigny, le 29 octobre 2009

Un investisseur professionnel confie à MoneyWeek les valeurs sur lesquelles il mise actuellement. Cette semaine, Nicolas Rochon, gérant de Performance Environnement, de la Financière de Champlain.

Nous sommes aujourd’hui à la veille d’une véritable révolution énergétique. Tous les gouvernements ont introduit un volet environnemental à leurs plans de relance. Partout dans le monde, des projets voient le jour. Pour un investisseur, c’est le moment de se placer sur les valeurs vertes.

L’intérêt du secteur de l’environnement réside dans sa grande richesse en matière de profils de sociétés. On y trouve à la fois des secteurs très défensifs (eau, déchets) et des entreprises plus cycliques, qui offrent une croissance plus agressive (producteurs de turbines éoliennes ou de panneaux solaires). Prudence, donc, car, bien qu’on parle beaucoup de l’essor des énergies vertes, la plus grande sélectivité s’impose.

Aujourd’hui, notre fonds Performance Environnement se positionne (hors liquidités) à 52% dans les énergies renouvelables, à 17% dans le traitement des déchets et à 15% dans le secteur de l’eau. Je suis convaincu que, à moyen terme, la transition énergétique passera par le solaire. Néanmoins, à court terme, le secteur est sous tension. En effet, la capacité de production de panneaux solaires a augmenté de 56% en une année.

En revanche, la demande a accusé dans le même temps un repli de 16%. En cause : le manque de financement, qui a contraint de nombreuses entreprises à repousser leurs projets. Aujourd’hui, avec le retour du crédit, ces projets redémarrent. Second facteur : les producteurs chinois, financés par les banques nationales, cassent les prix sur le marché du solaire, ce qui met les marges sous pression.

Si cela contribue à augmenter la compétitivité du solaire plus rapidement que prévu, cela fragilise également la plupart des acteurs du marché. Il faut donc se concentrer sur les leaders technologiques. A court terme, l’éolien offre une bien meilleure visibilité, avec une industrie plus mature économiquement. A la différence du solaire, pas de guerre des prix : le haut degré de technicité que requiert la fabrication de turbines et les contraintes logistiques (transport…) limitent la concurrence. Je conseille à l’achat la société danoise

Vestas, leader dans la production de turbines éoliennes. Ce géant possède un avantage de taille face à ses concurrents : il est capable de livrer des turbines n’importe où dans le monde. Il s’agit d’un acteur global et flexible, avec des perspectives de gain de parts de marché importantes. Le retard pris en 2009, source de la décote, est derrière nous. D’ici à 2010-2011, le titre devrait progresser encore de 20%, pour retrouver son niveau historique.

Je conseille également de se placer sur Acea, distributeur d’eau de la ville de Rome. Dans une conjoncture économique difficile, ce secteur est hautement défensif, avec des contrats à long terme. Cette valeur est une sorte d’"assurance tout risque" à mettre dans son portefeuille ! En outre, la marge de progression du titre reste importante. A la suite d’une controverse capitalistique, certains actionnaires se sont désengagés. Pourtant, le business model reste solide. Le titre, à environ 9 euros, devrait atteindre 12 euros.

Enfin, je conseillerais à l’achat Biancamano, valeur moyenne italienne que j’affectionne tout particulièrement. Cette société, spécialiste du traitement des déchets, est en train de se positionner de plus en plus sur l’Afrique, où urbanisation galopante et explosion démographique rendent cette problématique inévitable sur les plans économique et humain.

Propos recueillis par Chloé Consigny

Première parution le 1er octobre dans MoneyWeek numéro 51