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Nous vous proposons de jouer les entrants et les sortants de l’indice CAC 40, de nous placer sur les entrants et de jouer la baisse des sortants.

En effet, lorsqu’une valeur intègre un indice, elle est immédiatement visible par un plus grand nombre d’investisseurs et son cours en profite à court terme. Inversement, lorsqu’elle quitte cet indice, elle devient plus confidentielle et son cours en pâtit.

Avant d’essayer d’anticiper quelles seront les sociétés entrantes et sortantes, il faut se plonger dans la mécanique des indices et de la gestion dite indicielle.

Les indices phares des grandes places boursières veulent rassembler les plus grandes entreprises. Les principaux critères sont la capitalisation, les volumes d’échanges et la liquidité. La capitalisation boursière est tout simplement le cours de l’action multiplié par le nombre de titres.

Mais ce premier critère s’apprécie à la lumière d’un second : le flottant. En effet, toutes les actions d’une entreprise ne sont pas disponibles sur le marché. Les détenteurs de certains titres se sont parfois engagés à ne pas les vendre.

Par exemple, en raison d’un pacte d’actionnaires ou parce que l’entreprise cotée est elle-même une filiale d’une autre. Une société en commandite par actions, comme Michelin, possède un flottant relativement peu élevé, comparé à sa capitalisation.

Les entreprises familiales ont souvent un flottant restreint, en raison d’un pacte d’actionnaires qui lie les membres de la famille.

Les volumes d’échanges et la liquidité sont deux corollaires de la capitalisation. Plus il y a d’actions en circulation, plus les échanges sont importants. Plus les volumes d’échanges sont élevés, meilleure est la liquidité.

C’est souvent pour augmenter la liquidité que les entreprises procèdent à un split, opération qui consiste à scinder une action en deux. Ainsi, le nombre d’actions est doublé et leur valeur divisée par deux. Cela ne change rien à la capitalisation, mais augmente la liquidité.

Enfin, les indices sont dits pondérés. Chaque entreprise se voit attribuer un poids proportionnel à sa capitalisation. Le Dow Jones, le célèbre indice industriel américain créé en 1884, est une curiosité : il est le seul à être pondéré par la valeur des actions qui le composent et non par la capitalisation des entreprises.

Pour une entreprise, être dans l’indice national revient pour un club de football à figurer en première division. L’entreprise entre dans la cour des grands et, surtout, sa visibilité devient très importante et elle apparaît sur tous les écrans radars des opérateurs de marché.

Par Marie-Jeanne Pasquette

Première parution le 23/04/2009 dans le numéro 30 de MoneyWeek